三家开业，一家筹建：中外“资管合伙人”首选轻资本运营

从目前成立的三家合资理财公司来看，注册资本均为10亿元。

近期，外方控股的合资资管公司陆续瓜熟蒂落。

2月28日，由交通银行(601328)全资子公司交银理财有限责任公司与施罗德投资集团全资子公司施罗德投资管理有限公司合作筹建的国内第三家中外合资理财公司——施罗德交银理财有限公司（简称“施罗德交银理财”）在上海揭牌。这是继汇华理财、贝莱德建信理财之后，业内第三家落地的外方控股合资理财公司。

21世纪经济报道记者从接近工商银行(601398)方面人士了解到，高盛与工银理财的合资理财公司也在紧锣密鼓的筹建之中，中外方高管人员安排已经拟定好，近期或将面世。

这四家合资公司的选址都在上海。除了施罗德交银理财的母行在上海之外，母行总部在北京的汇华理财、贝莱德建信理财以及筹建中的高盛工银理财均注册、运营在上海。

其实这也有先例，即便是100%出资，之前理财公司与母行不在一地的情况也较为常见。比如2019年建信理财将总部设立在深圳。建信理财董事长刘兴华曾公开解释原因：“粤港澳大湾区国际化程度高；而作为大湾区核心城市的深圳，有着浓郁的从商氛围、中国最活跃的金融土壤和最开放的金融与经济前沿阵地，便于人才招聘、寻找交易对手与优质资产获取。”

中外合资理财的两种模式

“选址在上海主要考虑到两点：一是合资理财公司均为外方控股，外方多数中国总部设立在上海，因此选址在上海方便与大股东之间的沟通；二是上海金融人才储备丰富，方便合资理财公司招贤纳士。”一位合资理财公司人士对记者表示。

目前海外金融机构与国内银行成为“资管合伙人”有两种方式，一种是成立合资理财公司，由外方控股。兴业研究统计的2022年1月末合资理财公司资产管理规模合计近900亿元，相当于一家城商行资管部，其中率先起航的汇华理财产品募集规模为863亿元，后来者贝莱德建信理财募集规模29亿元。另一种模式是参股理财公司，比如去年底引入战略投资者摩根资管，后者出资26.67亿元认购招银理财10%的股权。

两种模式相同的作用是，外资在自己打开在华零售渠道之外，找到了网点遍布全国的大型银行作为其有力的渠道补充，双方的合作更加密切和多元。不同的是，后者主要是为了充实资本金以及投研方面引入“外援”，而前者由于外资控股，海外成熟的资管机构对于公司架构、产品设计、投研、金融科技的影响更为广泛和全面，高管及员工不少来自外方，大大小小的投资决策都需与外方股东详细沟通，外方的“经验值”比重更高。

比如从人事安排上，中外方更加融合。施罗德交银理财的董事长来自外方，总裁来自中方。董事长陈朝灯拥有26年资管从业经验、13年施罗德投资集团工作经验。总裁梁冰拥有18年境内外投资交易、资产管理、产品营销从业经验与管理经验，此前是交银理财有限责任公司副总裁。贝莱德建信理财董事长由建设银行(601939)系统的齐建功担任，在贝莱德任职超过10年的老将纪冰则出任总经理一职。

记者从接近工行人士处了解到，高盛工银理财的拟任董事长来自工行，而高管团队中方、外方各占一半。不过，具体人事安排还需等待监管批复。

上海近年来也在引流外资方面不遗余力。随着近年来摩根大通、贝莱德、富达、施罗德等国际资管行业巨头先后在上海设立外资独资券商、独资公募基金、合资理财等机构，上海不断拿下金融对外开放领域的多个“首家”，并将全国已开业、批筹或正式申设的六家外资独资公募基金、四家合资理财公司全部“收入囊中”，全球资产管理中心建设已具备良好基础。

人才引进方面，也有一定优势，较多金融精英的首选地为上海，券商、基金的人才也汇聚于此，有利于合资理财公司招贤纳士。比如，汇华理财总经理包爱丽此前就是光大保德信基金总经理。

而有些银行理财公司总部不设在一线城市，人才吸引力可能稍打折扣，需要提高员工福利待遇，才能获得同等的青睐。

五大行中还剩农业银行(601288)尚未公布合资理财公司的相关消息。此前有消息称，法国巴黎银行可能与农行合作筹办合资理财公司，但双方并未对此予以置评。

轻资本运营

从目前成立的三家合资理财公司来看，注册资本均为10亿元。对比此前2019年五大行的理财公司陆续成立时，注册资本金为80亿-120亿元。而合资理财公司大约相当于其十分之一，相当“轻资本”。

其实这也是之前外资较为在意的一点。国外的资产管理公司与银行是两个不同的概念，而中国的理财公司脱胎于银行资管部，国有大行子公司的注册资本金多在百亿级别，理财公司也概莫能外。但国外资产管理公司一般注册资本金极少超过1亿美元，多数为轻资产运营，因其早就实现客户盈亏自负，资管公司收取管理费的模式。

2019年7月，国务院金融委办公室推出的11条金融业对外开放措施包括：允许境外资产管理机构与中资银行或保险公司的子公司合资设立由外方控股的理财公司。

当时不少外资银行及资管公司认为，资本金或成为入股银行系理财子公司的障碍，尤其外方控股公司需出资51%以上。不过从目前的注册资本来看，这种障碍已经基本被扫除。