【财阜·云课】罗伯特·希勒：疫情叙事下的经济趋势
6月27日，2013年诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学经济学教授罗伯特·希勒，在由北京基金小镇、中信出版集团、上海高级金融学院、中国人民大学经济学院举办的“疫情叙事下的经济趋势与投资机遇”直播中，以全新的“叙事经济学”视角探讨疫情背景下的全球经济趋势。
本期《财阜·云课》，新华网投资者教育基地推出罗伯特·希勒的这次直播课程。以下为文字实录：
罗伯特·希勒：为什么我要写这本书？是因为我多年来都在观察，在现代经济学当中，经济学家有一个很重要的前提假设，就是人们做决策的时候是理智的，而且是一致的。但是，人的想法，包括人们对经济的看法，其实经常在改变。
那么，为什么一般的公众想法经常会发生变化呢？这是不是也会对经济产生影响？
事实上，对大多数人来说，他们不可能理解数学模型，他们在思考经济问题的时候也不太可能做精细的计算。但是，人天生喜欢听故事，人们往往通过听别人讲故事，形成自己对经济的看法。对此，我用了一个词，叫“叙事”（Narrative），英文的叙事其实就是讲故事。
你听了别人的叙事，听了别人的故事，可能会改变自己的想法。而且有的故事甚至就像病毒一样，能够大规模传播；即使不是病毒式的传播，也可能会产生重要的影响；或者有一段时间，某个故事没人讲了，但是后来又重新开始流行。就像现在，全世界的人可能都在谈论新冠疫情。如果有一个好的、激动人心的故事，它更有可能像病毒一样大规模传播。
当下，这尤其重要。人的生命会受到别人的影响，我们的思考、思想会受到别人的影响，我们的情感也会受到别人的影响。
在接下来的幻灯片中，回顾从1871年到现在，美国股票价格的历史进程（见上图），我们就会发现，股票价格的波动很大。为什么股票价格波动这么大？仅仅是因为时不时有一些信息的发布吗？其实股票的市盈率或者企业盈利增长本身都是相对稳定的，并不像股价波动那么大。
我非常认真地研究过的一个领域是房地产。回顾1890年到现在，美国房地产价格的变化（见上图），我们看到，其实之前房地产价格的变化并不是这么剧烈，只是在进入21世纪后，房地产价格波动才开始加剧。我在这里引用的都是美国的数据，但我想，中国人可能也有类似的经历。
在美国，1997年到2006年，房地产价格几乎翻倍，有的地方甚至上涨得更快。为什么会出现这样的情况呢？我想，是不是和当时市场上流传的很多故事有关，也就是说，当时很多人认为房子不仅仅是用来住的，还是一种投资品。
对于汽车，我们可能不会有“今天买了一辆车，之后以更高的价格把它卖出去”的想法。但是，对于房子，我们可能都听到过某人通过投资买房赚了一大笔钱，甚至有人会说“你现在不买房子的话，以后就买不起了”；又比如，你听到一些人说“真后悔，当年要是多买几套房子该多好”。这让我想起12年前的次贷危机，其实那场金融危机的爆发就像流行病的传播。
接下来，我以埃博拉疫情为例，讨论流行病的传播曲线。我在写《叙事经济学》这本书的时候，新冠疫情还没有发生，但是现在大家都在谈论新冠疫情，它已经成为一个重要的叙事。
人们如何看待新冠疫情？它对我们的公共卫生产生了什么影响？会多大程度影响我们的投资欲望和消费欲望，进而对经济产生影响？我们是否可以从当年埃博拉疫情中找到一些启示？
我们可以看到，流行病通常会按照曲线发展，一开始的时候可能只有一个人染病，但是很快就令人害怕地快速传播。随着疫情爆发，我们会采取措施阻止病毒传播，正如几个月前中国采取了很多措施，降低了新冠疫情的传染率。当传染率下降，传染并不会突然停止，而是慢慢减缓。
这是来自流行病学的研究。流行病学100年前就已开始发展，如今已是一门相当完善的学科，有专门的流行病学家，有相应的模型刻画流行病发展的趋势。
在《叙事经济学》一书中，我介绍了一个基本的流行病学模型，即SIR模型，或者叫克马克-麦肯德里克流行病模型。这个模型向我们揭示了传染率和传播、康复率之间的关系。
如果病毒发生变异，传染性可能更强，导致传染率上升并超过康复率。此时，我们会看到流行病的爆发。我们不必把传染率完全降低为零，只要使它下降到低于康复率，就可以减少感染者的数量，我们就会达到一个临界点，之后，我们看到感染人数下降或者消失。但是，疾病可能会再次爆发。随着经济重启，企业复工，导致了新冠病毒复燃，导致传染率上升，感染人数也会增多。这个模型可以帮助我们了解当前疫情发展的一些趋势。
一些经济活动和流行病有着共同的特点。流行病是在不断发展变化的，病毒总是超出我们的认知，故事的变化也一样。
比如一些具有传播性的故事突然传播开来，导致股市的变化。比如新冠病毒，几个月前我们还都没有听说过，现在所有人都在谈论，都很担忧。随着新冠疫情的爆发，股票市场一开始出现了波动，但随着人们对新冠病毒解释的不断变化，股市波动趋势也在变化。
刚开始，我们看到人们蜂拥至医院，医院床位不够，甚至有病人躺在走廊里，这样的故事让人们非常担忧和害怕，使得股票市场出现了危机，大幅下滑。当我们听到新的故事，如美联储采取了非常激进的措施应对新冠疫情带来的影响时，情况发生了逆转。我们可以看到，美国股价在一个月之内下降了1/3，然后又迅速反弹。所以，我们必须要看到股市波动背后的叙事。
如果你看一下《叙事经济学》，就会发现，通过对报纸、杂志进行数字搜索，我们可以了解到很多信息其实来源于当时人们在讲什么样的故事。公众不是经济学家，也不是数学家，他们只是在讲故事和传播故事。
接下来，我要给大家讲一个简单的故事，它能够反映叙事是如何发生变化的。
流行病可以很慢地发生，也可以很快地发生，但是我要给大家讲的是19世纪发生的慢“流行病”，这涉及到公众对心理学的关注。在英语中，心理学这个词在18世纪的时候从来没有听说过，但是后来，信心、情感、恐慌等心理学词汇开始出现。19世纪中期，人们开始用恐慌来解释经济危机。比如1837年也出现了金融危机，那是一场非常严重的危机，但在当时并没有被称为恐慌。后来，我们把1837年的经济危机称作恐慌，1857年还出现了一次恐慌。在发生此类经济危机的时候，大家会讲很多极具传播力的故事。美国1907年发生了一次危机，当时就开始筹备央行，即美联储。现在，央行是我们关注的主要故事，也就是我们如何通过央行的措施来避免金融危机的发生。我们不仅要关注美联储在市场上的实际动作，更要关注它背后的故事。
书中还有很多内容，但很难在短时间内讲清楚。我想告诉大家一些基本想法，比如新冠疫情，使全世界都非常震惊，尤其是西方国家因为自满而毫无准备，面对突如其来的疫情，他们的自满完全被疫情叙事击破了。
经济学家如果不关注这些叙事，会错过影响经济的很多关键因素，所以我们需要关注叙事。